尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来(lái)看，广闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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