昨夜(yè)，美国(guó)银行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期(qī)货全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩(bēng)了，第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行(xíng)股再(zài)次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌(diē)，债券交(jiāo)易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储会(huì)再加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)。6月的美(měi)联储利率掉期合约目前(qián)反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前有效(xiào)联邦(bāng)基金利率高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有(yǒu)一(yī)次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员认(rèn)为美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月(yuè)份有可(kě)能进一步(bù)加息(xī)。除了(le)大(dà)幅降低加息的(de)可能(néng)性外(wài)，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注(zhù)有所(suǒ)增(zēng)加，他们预计到年底联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时(shí)段，新加坡(pō)铁矿石(shí)指数期货(huò)05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅(fú)近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约(yuē)几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登(dēng)将否(fǒu)决众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债(zhài)务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议(yì)院(yuàn)共和党人(rén)必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下打(dǎ)消违约的(de)可能性(xìng)，并(bìng)解决债务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布了(le)一项将债务上限问题和削减支出(chū)捆绑的(de)计划(huà)，要将债务(wù)上(shàng)限上调1.5万亿美元(yuán)，但(dàn)同时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称(chēng)，如果美国(guó)国会不提高政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国(guó)引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导致失业(yè)率上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上(shàng)的(de)支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务(wù)上(shàng)限是(shì)国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融(róng)灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将(jiāng)面临(lín)信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人(rén)都要(yào)经历(lì)为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统的原因。加入我们，让我们完成(chéng)这项任(rèn)务(wù)。”拜登(dēng)还附上了一(yī)段(duàn)视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)内部没(méi)有真正的挑战者(zhě)，但他的年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审(shěn)视。拜(bài)登已经80岁，到第二(èr)任期结束时(shí)，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人(rén)将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的(de)一(yī)项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人(rén)认为年(nián)龄是一个主要或(huò)次要(yào)原(yuán)因。

　　国内期(qī)交所公布(bù)劳动节期间(jiān)风控工作(zuò)安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公(gōng)布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调(diào)整相关期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银(yín)期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后，自第一(yī)个(gè)未出(chū)现单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易(yì)日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，所有品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至(zhì)原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其中纯(chún)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗碱2305合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为12％；白(bái)糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合(hé)约的(de)交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日结算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准和(hé)涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为7％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为9％；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)恢复至节前标(biāo)准；其(qí)他期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货(huò)各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现单边市的第(dì)一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期(qī)权各合(hé)约的保证金调整(zhěng)系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价(jià)的第一个交易日(rì)结算时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期(qī)现货(huò)价(jià)格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四(sì)点：一是短期二次育肥(féi)造成(chéng)货源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二(èr)是来自(zì)政策面的(de)支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪(xù)较浓，且南北部(bù)分区域二次育(yù)肥(féi)采购量增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预(yù)期(qī)，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本附近(jìn)明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪(zhū)存栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味(wèi)着今(jīn)年一季度去产能不及预期(qī)，供应(yīng)偏宽松是事实。从目(mù)前的存(cún)栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半(bàn)年市场不会(huì)出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延(yán)长至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪(zhū)分析(xī)师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各(gè)月环比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应到今(jīn)年7月生猪(zhū)出(chū)栏(lán)供给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看(kàn)，当前生猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规(guī)模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高(gāo)于去年同(tóng)期，产(chǎn)能较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能(néng)”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生(shēng)猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国能繁母(mǔ)猪(zhū)数(shù)量稳定在4100万头的(de)正常保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品库(kù)存来看(kàn)，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据(jù)显示，截(jié)至4月20日(rì)，全(quán)国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制(zhì)猪(zhū)价上涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结(jié)为持续向好发展态势，政(zhèng)策(cè)引导及市场预期向好，加(jiā)上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目(mù)前(qián)看，今(jīn)年生猪的需求大概率将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此次需求好转主要(yào)在于冻(dòng)品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提升，随(suí)着二季度气温升高(gāo)，需求逐步降低，预计需(xū)求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团(tuán)企业出栏(lán)计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态(tài)，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集(jí)团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本(běn)面。当(dāng)前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前(qián)反(fǎn)映(yìng)了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓(cāng)位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持(chí)低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理论(lùn)出栏量处于(yú)逐步(bù)增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺。不过在国(guó)家良好调(diào)控(kòng)之(zhī)下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备(bèi)持续(xù)大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价意愿强烈(liè)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本(běn)，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个(gè)交(jiāo)易(yì)日下滑，并触及(jí)约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变化多(duō)集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面，印(yìn)度洗(xǐ)船事件(jiàn)为盘(pán)面带来(lái)了(le)压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠(guān)疫情(qíng)可能(néng)到来从而降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加(jiā)速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期货(huò)日(rì)报记者，根(gēn)据(jù)新加坡(pō)、日本(běn)等海外经(jīng)验，第二(èr)波疫情的波及(jí)范围预计(jì)很大概率将小(xiǎo)于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)回(huí)归基本面。从(cóng)相关(guān)因(yīn)素的(de)梳理(lǐ)来看，目前处(chù)于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后市场延续了产地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现货报价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比(bǐ)上一个(gè)交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕(zōng)榈油食用(yòng)需求转入淡季以(yǐ)及印尼(ní)可(kě)能放松(sōng)DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供(gōng)需偏宽(kuān)松的预期(qī)在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产量(liàng)后(hòu)得到强化。数(shù)据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整(zhěng)体(tǐ)产量(liàng)可能非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库(kù)存(cún)超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要(yào)进口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物(wù)油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库存(cún)和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且(qiě)今年4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产(chǎn)量预(yù)计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开(kāi)始小幅度累库，且随着复产利多增强和(hé)出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季(jì)节性中性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库存(cún)问题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目(mù)前已经(jīng)走负的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油(yóu)进(jìn)口需求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低(dī)，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量(liàng)预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在历(lì)史同(tóng)期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万吨，连续(xù)4周下降，随(suí)着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)，国内棕榈(lǘ)油继续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油脂整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有下破(pò)可(kě)能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目(mù)前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为明(míng)显，印尼次之。如果出(chū)现持续(xù)干(gàn)燥天(tiān)气，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素(sù)支撑。国(guó)内贸(mào)易(yì)商(shāng)进(jìn)口利润(rùn)深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口到(dào)港数量将明(míng)显减少。在此基(jī)础上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变消(xiāo)费逐步恢(huī)复(fù)的(de)大势，国内库存(cún)短(duǎn)期(qī)内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应(yīng)充裕的预期基本一致(zhì)。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来(lái)西亚(yà)与印尼步入增产周期(qī)，供应(yīng)增(zēng)加而出口需(xū)求较(jiào)差(chà)，未来产地(dì)存(cún)在(zài)累(lèi)库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短期(qī)利(lì)多因素对(duì)盘(pán)面有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，价格或(huò)以(yǐ)区间调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏(hóng)观(guān)经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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