近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水社日节是什么节日 社日节是农历几月初几产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢社日节是什么节日 社日节是农历几月初几厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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