随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(厦门是几线城市呢fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)厦门是几线城市呢林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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