金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很(h数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待。

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