财联社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠(huì)利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平(píng)均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权(quán)平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的(de)最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前(qián)的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化(huà)收(shōu)益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财(cái)产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时(shí)容(róng)易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段(duàn)时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来(lái)比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格存量(liàng)的产品年(nián)化收益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利(lì)率的(de)核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率(lǜ)和(hé)净利差从(cóng)去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存(cún)款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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