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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(一里地等于多少米 一里地等于多少公里de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公一里地等于多少米 一里地等于多少公里司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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