本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值相说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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