作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常(cháng)水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国(guó)内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料(liào)、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工、全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的(de)强势(shì)表(biǎo)现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成(chéng)扰动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归(guī)至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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