在(zài)股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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