财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章(zhāng)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元(yuán)化(h夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思uà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者。

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