2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶持和行业高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业(yè)内(nèi)上中下游板(bǎn)块(kuài)的盈(yíng)利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子公司研究院的(de)数据显示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈(yíng)利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是(shì)上游(yóu)的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增(zēng)长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期(qī)增(zēng)加，结(jié)合对(duì)企业经营数据(jù)变(biàn)化的分(fēn)析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说(shuō)意味着原材料成(chéng)本得到控制，利于(yú)企业经(jīng)营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在(zài)“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年获得的(de)政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来(lái)看(kàn)，根据国家(jiā)能源(yuán)局数(shù)据(jù)，2022年(nián)多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量均(jūn)实(shí)现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实(shí)现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增速居前(qián)的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下(xià)游(yóu)呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到(dào)光伏(fú)产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参(cān)与(yǔ)厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多(duō)数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利(lì)率为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛(máo)利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备(bèi)行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设备行业(yè)的原材料方，硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依(yī)然处(chù)于(yú)高位。特别是上半年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅(guī)片、电池(chí)厂商纷纷与硅(guī)料(liào)企业签订巨(jù)额订(dìng)单，提前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在(zài)2022年报中提(tí)及量价双升，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进(jìn)而(ér)带动毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块(kuài)进(jìn)入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家(jiā)上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现爆发(fā)式(shì)增(zēng)长，平均归母净利润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归(guī)母净利(lì)润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子累计归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母净(jìng)利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块(kuài)平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设备中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进(jìn)而(ér)影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中(zhōng)下(xià)游45家企业2022年归母净利(lì)润累(lèi)计(jì)增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工(gōng)设备和逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件毛利(lì)率下(xià)滑(huá)明显，特别(bié)是光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集(jí)成和亿晶(jīng)光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较(jiào)多(duō)竞(jìng)争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材(cái)料(liào)涨价等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板(bǎn)块的(de)绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提(tí)升(shēng)2个百(bǎi)分点以上。公司去年(nián)逆(nì)变器全(quán)球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球(qiú)主流市场占(zhàn)有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位走出下行趋势，行(xíng)业格(gé)局(jú)将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示(shì)，相(xiāng)比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格(gé)下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公(gōng)布的最新(xīn)数据，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格(gé)区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出(chū)硅(guī)片(piàn)价格下跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年(nián)一季(jì)度存货周转率(lǜ)数(shù)据发现，无(wú)论是(shì)环比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货(huò)周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面(miàn)临短期(qī)供过于求的局面(miàn)，在(zài)清(qīng)理库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对中下(xià)游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原(yuán)材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子