北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的(de)每(měi)一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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