尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yu中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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