钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预(yù)期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的(de)前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及公司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年(nián)度定增预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到(dào)了(le)9000万元，净(jìng)利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资(zī)金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠(nà)电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和(hé)低速电动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗资者问及客户情况时，公司都张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(dōu)以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回(huí)复(fù)。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是(shì)在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电(diàn)张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗池的平衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规(guī)模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价(jià)可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸(zhū)多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客(kè)户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺(yì)科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的(de)地(dì)点(diǎn)、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及(jí)建成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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