A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī黄山山体主要由什么岩石构成)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(sh黄山山体主要由什么岩石构成ù)据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可黄山山体主要由什么岩石构成(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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