如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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