北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

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　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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