尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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