文|招商宏观张静静(jìng)团队

　　核心(xīn)观点

　　社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀事(shì)件：2023年5月27日，国家社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀统计局发布4月全(quán)国规模以上工业(yè)企业绩效(xiào)数据。4月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增(zēng)长(zhǎng)0.5％；规(guī)模以上工(gōng)业企(qǐ)业利润累(lèi)计同比增速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累(lèi)计同比增速降幅小幅收(shōu)窄，但依然处于探底爬(pá)坡过程中。从(cóng)决(jué)定(dìng)企业利润的量、价、成(chéng)本三因素框架看(kàn)，我们认为，此轮工(gōng)业企业利润增(zēng)速由正转负的原因主要源于PPI下行，但(dàn)本轮(lún)工业企业利润累计增速的下探(tàn)幅度之深(shēn)和持续时间之长是PPI下(xià)行(xíng)和(hé)其他多种(zhǒng)因素叠加导致的：（1）PPI下行加(jiā)速(sù)工(gōng)业企业利(lì)润由正(zhèng)转(zhuǎn)负；（2）主动去库存(cún)时间偏(piān)长以及费(fèi)用率(lǜ)偏高(gāo)严重制约工业企业利润(rùn)爬坡(pō)速度 。

　　从详细拆(chāi)解(jiě)数(shù)据(jù)看(kàn)：1）与去(qù)年同期相比，工(gōng)业企业经营绩效(xiào)的增长压(yā)力依然较大(dà)，与3月份(fèn)相比，产(chǎn)成品存货(huò)周转天数和应(yīng)收账款平均回收期(qī)进(jìn)一(yī)步(bù)增加(jiā)。2）分所有制(zhì)类型来看，外商及(jí)港澳台(tái)商和私营企业利(lì)润(rùn)累(lèi)计(jì)同比降幅出现(xiàn)收(shōu)窄，国有工业企(qǐ)业和股份制企业利润累计同比降幅进一步扩大。3）上游采选业(yè)中非金(jīn)属矿采(cǎi)选、有色金属矿采选的(de)利润增速(sù)表现较好，石油和天然气开采(cǎi)等其他行(xíng)业的利润增速降幅依(yī)然(rán)较大；中游(yóu)原材(cái)料加工业(yè)和装备制造业(yè)的利润(rùn)增速出现明显分(fēn)化，中游原材料加工(gōng)业的(de)利润(rùn)增速均为负，是整体工业(yè)企业利润(rùn)增(zēng)速的主要拖累，中(zhōng)游装备制造业利(lì)润(rùn)增速回升幅(fú)度(dù)较大(dà)，成为整(zhěng)体(tǐ)工(gōng)业企业(yè)利润增(zēng)速(sù)的主要(yào)拉动项。在价格水平、内部需求、外部需求同(tóng)时走弱的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，下游(yóu)行业内部(bù)的利润增速反弹乏力(lì) 。

　　总体而言(yán)，与(yǔ)上个月相比，4月份公布的工(gōng)业企业利(lì)润数据(jù)已表现出明显的探底爬坡信号：一，营业(yè)利润累计增速爬升的(de)行(xíng)业(yè)进一步增多；二，营业收(shōu)入(rù)增速(sù)由负转正，营业利润增速(sù)降幅(fú)收窄。

　　往后看，中(zhōng)游装备制(zhì)造业(yè)有(yǒu)望继续成为拉动工业企业(yè)利润增速(sù)回升的(de)主要拉动力。按当月(yuè)利润增速计(jì)算(suàn)，4月份表现较好的(de)行业主要有：汽车制造、 铁(tiě)路、船(chuán)舶、航空航(háng)天和其他运(yùn)输设备制造业 、通用设备制造业、电(diàn)气机(jī)械(xiè)及器材制造业、仪器仪(yí)表制(zhì)造业、文教、工美、体(tǐ)育和娱乐用品(pǐn)制造业、橡胶和塑料制品业、电力、热力(lì)、燃(rán)气及水的生(shēng)产和供应(yīng)业电力 。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来(lái)看：

　　4月(yuè)份，营业利润(rùn)累(lèi)计同比增速降幅小幅收窄，但依然(rán)处于探(tàn)底爬坡过程中。从(cóng)决定企业利润的量、价、成本(běn)三因素框架看，我们(men)认(rèn)为，此轮工业企业利润增速由(yóu)正转负的原因主要源于(yú)PPI下行，但本轮工业(yè)企业利(lì)润累计增速的下探幅(fú)度之深(shēn)和(hé)持(chí)续时(shí)间(jiān)之(zhī)长是(shì)PPI下行和其他多(duō)种因素(sù)叠加导致的(de)：（1）PPI下行加速工业企业利润由正转负；（2）主动去库存时(shí)间(jiān)偏(piān)长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)费用率(lǜ)偏高严重制约工(gōng)业企业利(lì)润(rùn)爬(pá)坡(pō)速度。

　　与(yǔ)上个(gè)月相比(bǐ)，39个主(zhǔ)要(yào)细分行业中，有26个行业的营业(yè)利润累计增速出(chū)现回升，其他13个(gè)行业的(de)营业利润累计增速均(jūn)出现回落，其(qí)中回落幅度较(jiào)大(dà)的行业(yè)主要是农副食品(pǐn)加工、煤炭开采和洗(xǐ)选、有色金属矿(kuàng)采选(xuǎn)、造纸及纸制品、 纺织服装、服饰(shì)等(děng)行(xíng)业，回升(shēng)幅度较(jiào)大的行业主(zhǔ)要(yào)是机(jī)械(xiè)和设备修理(lǐ)、汽(qì)车(chē)制造、通用设备制造、橡(xiàng)胶和塑料制品等行业。

　　具体来(lái)看(kàn)：

　　与去年同期(qī)相(xiāng)比，工业企业经营绩效的增长压力依然较(jiào)大，与3月份(fèn)相比，产(chǎn)成品存货周转天数(shù)和应收账款平(píng)均回收期(qī)进(jìn)一(yī)步增加(jiā)。

　　数据显示，规(guī)模以上工业企业累计每百元营(yíng)业收入中的(de)成本(běn)为(wèi)85.18元（3月(yuè)为85.04元），同比(bǐ)增加0.88元（环比(bǐ)增加0.09元）。产成品存货周(zhōu)转天(tiān)数为20.80天（3月为20.60天(tiān)），同比(bǐ)增加1.80天（环比增加0.14天）；应收(shōu)账(zhàng)款平均回收(shōu)期为63.10天（3月(yuè)为61.80天），同比增加(jiā)8.60天(tiān)（环比(bǐ)增加0.20天(tiān)）。

　　分所有制(zhì)类型来看(kàn)，外商及(jí)港澳台商和私营(yíng)企业利(lì)润累计同比降幅出现收(shōu)窄(zhǎi)，国有工业企业和股份制企(qǐ)业利润累计同比降(jiàng)幅进(jìn)一(yī)步扩大。

　　其中4月国(guó)有工业企业利润累计(jì)同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年(nián)同(tóng)期13.9％），外商及(jí)港(gǎng)澳台(tái)商利润同比增长-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同期(qī)-16.2％），私营企业和股(gǔ)份(fèn)制企(qǐ)业同比增长(zhǎng)分别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和(hé)-22％（3月-20.6％，去年同(tóng)期10.7％）。

　　上游采(cǎi)选业中非(fēi)金属(shǔ)矿采选、有色金属矿采(cǎi)选的(de)利润增速表现较好，石油(yóu)和天然气(qì)开采等其他行(xíng)业的(de)利润(rùn)增速(sù)降幅依然(rán)较大。

　　数据显示，非金属(shǔ)矿采(cǎi)选、有色金属矿采选(xuǎn)的(de)增(zēng)速依然为正(zhèng)，分别收(shōu)录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然气开采(cǎi)、煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选、黑色金属矿采选业、废(fèi)物(wù)资源综(zōng)合(hé)利用的(de)增(zēng)速(sù)为负，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游(yóu)原材料加工业和装备制造业的利润增速出现明显(xiǎn)分化(huà)。中游原材料加工业的利润(rùn)增速(sù)均为负，尽管与上(shàng)个月(yuè)相(xiāng)比，利润增速(sù)跌幅普遍收窄，但依然是整体(tǐ)工业企(qǐ)业利润(rùn)增速的主要(yào)拖累。中游装备制造(zào)业(yè)利润增(zēng)速回升幅(fú)度较大，成为(wèi)整体工业企业利润增速的主要拉动项。其中通用设备制造、铁(tiě)路船舶航空航天、电气(qì)机械及器材制造、仪器(qì)仪表(biǎo)制造(zào)增幅延(yán)续上个月亮(liàng)眼(yǎn)趋势，得益于国内汽车销售量的(de)提升(shēng)和(hé)汽车产业链出口(kǒu)强劲，汽车(chē)制造(zào)业(yè)的利润增速降幅由负转正，此外叠加去年同期基数较(jiào)低，汽车(chē)制造业当月(yuè)利润增速高达20倍。

　　数据(jù)显示，化学原料化学制品(pǐn)跌幅(fú)扩(kuò)大，分别收(shōu)录(lù)-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色金属冶(yě)炼加工、专用设备制造、石油煤炭及燃料加工、非金属矿物(wù)制品、黑(hēi)色金属冶炼(liàn)加工(gōng)、化学纤维制造、金属(shǔ)制品(pǐn)、计算机通信(xìn)和电(diàn)子设(shè)备跌幅收窄，分别(bié)收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月(yuè)-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造(zào)、通(tōng)用设(shè)备制造、铁(tiě)路船舶航空航(háng)天(tiān)、电(diàn)气机械及器材制(zhì)造增幅(fú)依旧(jiù)为正，并且增速出现明显(xiǎn)回升，分别(bié)录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得(dé)一提的是，汽车制造(zào)增(zēng)幅由负转正(zhèng)，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内(nèi)部需求、外部需求同时(shí)走弱的情况(kuàng)下，下游行业内(nèi)部的(de)利润增速反弹乏力，文教(jiào)工美(měi)体育娱(yú)乐用品、食品制造、纺织业、家具制造等多个行业的利润增速(sù)跌幅放缓，但依然为负；农副食品(pǐn)加工、纺织服装、服饰等多(duō)个(gè)行业的利润(rùn)跌(diē)幅(fú)继(jì)续扩(kuò)大。往(wǎng)后看(kàn)，价格水平、内部需求、外(wài)部需求转(zhuǎn)好速(sù)度较慢，这也意味(wèi)着下游行业(yè)的(de)利润增速(sù)向上(shàng)爬(pá)坡的节(jié)奏大(dà)概率(lǜ)偏缓。

　　数据(jù)显示，农副食品加工、纺织(zhī)服装、服饰、皮毛羽和(hé)制鞋(xié)、造纸及纸制品和医(yī)药制造跌幅扩大，分别录得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文(wén)教工(gōng)美体(tǐ)育娱乐用品、食品制造、纺织业、家(jiā)具制造和印刷和记录媒介利润降幅(fú)放缓，但持续(xù)维持低位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速由负(fù)转正，录得(dé)1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草(cǎo)制(zhì)品(pǐn)增(zēng)速略(lüè)有回落，4月录(lù)得6.7％（3月9.0％）；酒(jiǔ)饮料和茶(chá)制造利润增速保(bǎo)持高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中的机械和(hé)设备修(xiū)理、电力(lì)热(rè)力利润(rùn)增速相对较高，燃(rán)气(qì)生产和供(gōng)应(yīng)利润增速降幅收窄。其中(zhōng)机械(xiè)和设(shè)备修理利润累(lèi)计增速上升幅度较大，4月收录235.7％（前值为79.6％），电力热力(lì)利润累计(jì)同比增速收窄，但仍然保持高(gāo)速增长，4月(yuè)收录47.2％（前值为47.9％），水生产和供应增幅(fú)略有上升，收录5.8％（前值为(wèi)0.0％），燃气生产(chǎn)和供(gōng)应降幅收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总(zǒng)体而言，与(yǔ)上个月相比，4月份(fèn)公(gōng)布的工业企业利润(rùn)数据已表现出明显的(de)探底(dǐ)爬坡(pō)信号(hào)：一，营业利润累计增(zēng)速爬升的行(xíng)业进(jìn)一步增多；二(èr)，营业收入(rù)增速(sù)由负(fù)转正，营业(yè)利润增速(sù)降幅(fú)收窄(zhǎi)。

　　往(wǎng)后看，中游装备制造业(yè)有望继续成为拉(lā)动工(gōng)业企业利润增速回升的主要(yào)拉动(dòng)力。汽车制造、 铁路、船舶、航(háng)空(kōng)航(háng)天和其他运输设备制造业 、通用(yòng)设备制造业、电气机械及器材制造业、仪(yí)器仪表(biǎo)制(zhì)造(zào)业、文教(jiào)、工美、体育和(hé)娱(yú)乐用(yòng)品(pǐn)制造业、橡(xiàng)胶和(hé)塑料制品(pǐn)业、电力(lì)、热力(lì)、燃气及水的(de)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀生产和供应业 。

　　正(zhèng)如(rú)我们在《今年工(gōng)业企业利润增速能否转(zhuǎn)正？》中所言，当前正(zhèng)处于第6次工(gōng)业企业(yè)利润探(tàn)底阶段（从2000年开始计算），如果按最近(jìn)两(liǎng)次探底历(lì)史来(lái)演绎(yì)的话，至少还要(yào)在负(fù)值区间爬坡7-8个月左右的时间(jiān)，预计工业企业利润增(zēng)速转正最早也需(xū)等到四季度(dù)。目前(qián)我国仍面临内需(xū)增长缓慢(màn)和外需疲弱(ruò)的(de)“弱复苏”阶段(duàn)，这直接(jiē)导致企业的产能(néng)利(lì)用率(lǜ)持续(xù)下(xià)滑。此外，叠加(jiā)营业成本高(gāo)居不下导致的内部压力，本轮工业企业利(lì)润增速反弹速度大概率(lǜ)较为(wèi)缓慢。

　　风险提示：

　　内需(xū)恢复力度低(dī)于预期。

　　以(yǐ)上内容(róng)来自于2023年(nián)5月27日的(de)《中游装备制造业利(lì)润增速明(míng)显回升——2023年4月工(gōng)业企(qǐ)业利润分析(xī)》报告，报告作者张静静、张一平，联(lián)系人罗丹

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