大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的(de)第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗n利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗g>9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再(zài)起

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