尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势(shì)明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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