射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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