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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhō抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年u)减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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