上市公(gōng)司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺(qí)，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而(ér)强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退市(shì)整理(lǐ)期，引发(fā)投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回和(hé)回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机(jī)制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出(chū)清，违(wéi)约风(fēng)险随之(zhī)上升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在(zài角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)改变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌(diē)估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下(xià)，证券(quàn)市场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全(quán)方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了(le)，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不(bù)见了(le)。各市场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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