近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现单反可以带上飞机吗卖期(qī)套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(单反可以带上飞机吗wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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