记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来(lái)发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(h一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋uò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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