自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(y生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思īn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cā生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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