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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政(z几率还是机率 概率和几率一样吗hèng)策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降几率还是机率 概率和几率一样吗”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)几率还是机率 概率和几率一样吗涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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