自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽一(yī)次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验(频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽yàn)及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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