昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dō粗犷，粗旷和粗犷区别在哪u)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiā粗犷，粗旷和粗犷区别在哪o)易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在(zài)9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则(zé)是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单(dān)是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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