金融(róng)界5月16日(rì)消息(xī) 国(guó)新办(bàn)今(jīn)日上(shàng)午举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布(bù)会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因有哪些？国(guó)家统计局如何看(kàn)待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局新闻发(fā)言人、国民经济综合(hé)统(tǒng)计(jì)司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当(dāng)前中国经济不存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是(shì)回落(luò)的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落(luò)了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品价格(gé)的回(huí)落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对(duì)国内(nèi)居(jū)民消费汽柴(chái)油价格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费(fèi)品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切(qiè)换，车企降价(jià)促(cù)销(xiāo)力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价(jià)格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对比基(jī)数走(zǒu)高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周(zhōu)期等(děng)因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球(qiú)疫(yì)情影(yǐng)响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食品(pǐn)和能源由于(yú)受(shòu)到短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大(dà)，看(kàn)价格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要(yào)的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本(běn)稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和疫情(qíng)前(qián)相比还是偏(piān)低的，很重要(yào)的原因(yīn)是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济(jì)社会恢(huī)复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿(sù)、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回(huí)升。未来随着服务(wù)消费需(xū)求带(dài)动(dòng)增强，价格回(huí)升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年(nián)以来受到(dào)国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我(wǒ)国部分(fēn)大宗商品价格(gé)与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧(jǐn)密，今年以来受(shòu)到世界(jiè)经济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色(sè)价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业市场需求(qiú)不足(zú)。经济(jì)恢复常态(tài)化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市(shì)场需求相对不足(zú)，价(jià)格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节(jié)性减少，市场进入(rù)淡季，价(jià)格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而(ér)市场需求还在(zài)恢复中，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加(jiā)工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下(xià)拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘(qiào)尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入性(xìng)影响(xiǎng)还(hái)会持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍(réng)在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价格短期下(xià)行情况还会延续。但是(shì)随(suí)着国(guó)内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报(bào)告也(yě)提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落，主要与供(gōng)需(xū)恢复时间(jiān)差和(hé)基数效应(yīng)有关(guān)。我国(guó)经济运行开局良好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落(luò)的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价(jià)回(huí)落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持(chí)在(zài)较高(gāo)景气区(qū)间；农副产(chǎn)品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保证了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入(rù)分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出现提(tí)前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度(dù)影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年(nián)国(guó)际油价(jià)一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美(měi)元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨，对今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样(yàng)存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策效应(yīng)将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作(zuò)用(yòng)，经济内(nèi)生动(dòng)力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回(huí)升至近年(nián)均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格持(chí)续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应(yīng)量也具有下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰退。我国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别是(shì)核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合(hé)理适度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物价(jià)是经济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落来(lái)评(píng)判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得(dé)物价(jià)变(biàn)化滞(zhì)后(hòu)经济(jì)1-2季度(dù)左右；浙k是浙江哪个城市的经济(jì)复苏初(chū)期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对价(jià)格(gé)的(de)提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复(fù)，显示(shì)经济处于(yú)复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期(qī)资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变化(huà)领(lǐng)先经济2个季度左右的经验(yàn)规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的回(huí)落，受基(jī)数、供(gōng)给和(hé)外(wài)需等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。除去(qù)年基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增强(浙k是浙江哪个城市的qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金存(cún)在(zài)一(yī)定空转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验显示，资(zī)金空转多发(fā)生在(zài)经(jīng)济回落(luò)、货浙k是浙江哪个城市的币明显宽(kuān)松阶段，部分资(zī)金滞留(liú)在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不(bù)同(tóng)的是，当前(qián)资(zī)金多(duō)滞留(liú)在银行(xíng)体系、而不是(shì)非银金融机(jī)构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带(dài)来的(de)居民与企业之间信用派生(shēng)偏(piān)少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过(guò)往，企业(yè)有效信用派生自(zì)去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持续(xù)改善，而房地产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信(xìn)用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增(zēng)长明(míng)显(xiǎn)快(kuài)于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用修(xiū)复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而(ér)居民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济(jì)效应不同过往，有效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加(jiā)速流(liú)向制造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随融资的(de)持续(xù)改善，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用(yòng)派(pài)生(shēng)和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容(róng)易产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经(jīng)济(jì)波动，部(bù)分高频指标报(bào)复(fù)性反弹(dàn)后出(chū)现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信心(xīn)反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠居民出行和(hé)企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢(huī)复带来的消(xiāo)费(fèi)修复持续性(xìng)和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推(tuī)动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积(jī)极”信(xìn)号(hào)也在累积。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链条修复会弱(ruò)于(yú)传统周期；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市(shì)地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供(gōng)需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 浙k是浙江哪个城市的