射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也卅是什么意思，卅是什么意思,读音(yě)不卅是什么意思，卅是什么意思,读音及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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