财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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