财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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