A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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