A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(j卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ī)础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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