近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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