A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发5k是多少钱 5k是什么意思市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营。

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