昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会(huì)在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度(dù)较(jiào)高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周(zhōu)累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一(yī)步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库(kù)存(cún)累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货(huò)价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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