射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业(yè自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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