金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(n是什么化学元素，n是什么化学元素符号jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事(sn是什么化学元素，n是什么化学元素符号hì)局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　19n是什么化学元素，n是什么化学元素符号98年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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