财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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