公募基金交易结算模(mó)式再现创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的(de)托(tuō)管人结算模式(shì)和(hé)券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式之后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金(jīn)行(xíng)业悄然流(liú)行。

　　据中国基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行(xíng)三方合作推(tuī)出。目前正(zhèng)在发(fā)行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述ETF将(jiāng)由(yóu)易(yì)方达与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的(de)推出也吸引了(le)行业各方目光，据业内人士(shì)透露，除了广发证券有落地的基金(jīn)产品之外，其他券(quàn)商、基金公(gōng)司(sī)也在关(guān)注研究这一新的(de)模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金结算模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结(jié)算三类模式(shì)各(gè)有优劣，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不(bù)同的(de)结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在公募基(jī)金(jīn)25年的历(lì)史长河中，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早出现也是最(zuì)为成(chéng)熟的基金结算模式(shì)。到(dào)了2017年，券商结算模式(shì)启(qǐ)动试点，成为(wèi)基金公司撬动券(quàn)商(shāng)资源的(de)有力(lì)抓手，之后(hòu)由(yóu)试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易(yì)结(jié)算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业(yè)各方探索(suǒ)中(zhōng)落地。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月8日(rì)成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而(ér)目前正(zhèng)在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道、易方(fāng)达两家基金公司与广发证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证(zhèng)券是率先(xiān)有落地基(jī)金产品的(de)券商，据了解，其他券商也在(zài)积极研究这一新(xīn)的(de)业务(wù)。”一(yī)位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模(mó)式(shì)，通过证券(quàn)公司(sī)进行交易申(shēn)报，由托管银(yín)行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管(guǎn)银(yín)行的托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一(yī)般券结模(mó)式(shì)的最大不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式(shì)中产品资金集中存(cún)放在托管银行，在券商开立的资(zī)金账户无儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班需实际上(shàng)的银证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公(gōng)司采(cǎi)用申报(bào)交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头寸(cùn)资(zī)金(jīn)的方式(shì)进行场内交易，券商根据(jù)已(yǐ)申(shēn)报的交易额度(dù)每日滚(gǔn)动计算产(chǎn)品资金(jīn)账户虚头寸(cùn)资金余额，以实现(xiàn)对(duì)产品场(chǎng)内交(jiāo)易额度的前端(duān)验资(zī)控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪(jì)券(quàn)商(shāng)完成，仍然保留了原先券(quàn)商交易结(jié)算模式的(de)交易(yì)前端控制、验资验(yàn)券(quàn)的优(yōu)点，同时资(zī)金结算由托管行完(wán)成，解决了部(bù)分(fēn)托管行比较关注的托管资金归属保管问题(tí)，一定程度上调动了托管行的(de)积极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金与证券(quàn)公(gōng)司结算模式的选择，更好地满足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印证了券商财富管理转型已经进(jìn)入(rù)更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结算模式备选可(kě)以(yǐ)有助(zhù)于降(jiàng)低运(yùn)营(yíng)风险(xiǎn) 、提(tí)升效率，促进(jìn)公募基金(jīn)、券商渠道、基(jī)金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以保证较好运营效(xiào)率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的(de)商业利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进一步促进，金融(róng)机构为广(guǎng)大投资人(rén)提(tí)供更多(duō)的交易工具选择(zé)。”他进一步分析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模(mó)式突(tū)破了(le)现行客户交(jiāo)易(yì)结(jié)算(suàn)资金的(de)三方(fāng)存(cún)管(guǎn)框架(jià)，谈及这类(lèi)模式(shì)的创新点，平安基金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一(yī)是(shì)虚头(tóu)寸：实(shí)现虚头寸指令对(duì)接，资金无需(xū)三方存管(guǎn)；二是(shì)交易交(jiāo)收分(fēn)离(lí)：证券公(gōng)司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行前(qián)端验资(zī)验(yàn)券；三是日终资金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道(dào)的商业(yè)模式创新(xīn)

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投资者(zhě)对类QFII结(jié)算模(mó)式还是比较陌生。相比过(guò)往的结(jié)算模式(shì)，公(gōng)募(mù)基金采用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式有哪些优劣势？也是投资者关(guān)注(zhù)的问题。

　　博道基金站(zhàn)在(zài)ETF的角度分析(xī)指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎(shú)回都通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券(quàn)商完成(chéng)，可以全(qu儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班án)方(fāng)位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司对产(chǎn)品(pǐn)场(chǎng)内交易(yì)进行前(qián)端验资验券(quàn)，可有效防控异常交易和(hé)超买风(fēng)险。”博道(dào)基(jī)金(jīn)表示(shì)。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理人而言，公(gōng)募(mù)类QFII结算(suàn)模(mó)式，较传统托管银行结算模式(shì)，有两方面好处：一是(shì)，加强(qiáng)了交易前端(duān)验资验券(quàn)功能，优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是(shì)，兼顾(gù)了与券商渠道商(shāng)业模式(shì)的创(chuàng)新，类似与(yǔ)券商结(jié)算模式(shì)，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买市占率的提升。博时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相(xiāng)较券商结算(suàn)模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简化了开户环(huán)节，免去(qù)了(le)三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模(mó)式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效率与(yǔ)风险控(kòng)制两方面的需求，相？过(guò)往(wǎng)的结(jié)算模式体现出了(le)？定优势。相比券商结(jié)算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)无(wú)需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外资金(jīn)分布，效率(lǜ)有所(suǒ)提升，同时也简化了开户环(huán)节(jié)，免去了(le)三？存(cún)管登(dēng)记确认；而相比托管(guǎn)人结(jié)算模式，类QFII结算模式(shì)下加强(qiáng)了(le)交(jiāo)易(yì)前端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式的主要优势归(guī)结为以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算模式(shì)下，产品资金不是集(jí)中于(yú)原来的(de)证券公司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管行(xíng)账(zhàng)户，实现的方式是需要将托管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通。通过“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行和(hé)券商打通，免去(qù)银证转账的步骤，解(jiě)决了(le)普通券(quàn)结模式下(xià)资(zī)金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银证转账时间范围限(xiàn)制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证(zhèng)转账资(zī)金划拨工作，例(lì)如，定期(qī)费用(yòng)支(zhī)付、新股新债缴款与银行(xíng)间(jiān)账户之(zhī)间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，一定量减(jiǎn)少了(le)证(zhèng)券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是(shì)，更有利于(yú)明确各(gè)方职责(zé)所在，以及完善(shàn)业务风险管(guǎn)理。通过交易交收分离(lí)，证券公(gōng)司(sī)前端验资验券可有效防控异(yì)常交易和(hé)超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金对(duì)账实现证券公司(sī)与托管人系统对(duì)接对(duì)账，可防范资(zī)金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基(jī)金同时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)几点不足之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人结算模式一(yī)致(zhì)，对投资组(zǔ)合而言需按月(yuè)计算(suàn)缴纳最低结算(suàn)备付金(jīn)与(yǔ)保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下，管理(lǐ)人、托管人(rén)与(yǔ)券商(shāng)三(sān)方需每日确立场内/外资金分配(pèi)比例。取决于投资组(zǔ)合交(jiāo)易(yì)特(tè)征(zhēng)，将增加日(rì)常投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行(xíng)三方共赢(yíng)

　　从业内观(guān)察看，不少基金(jīn)公儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班(gōng)司(sī)对类QFII结(jié)算模式的关注度(dù)较高，也在筹备(bèi)或启动相(xiāng)应的合(hé)作。不过，参(cān)与这类业务还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限(xiàn)制(zhì)仍有待解决等问(wèn)题，初(chū)期或更多是头部(bù)基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一(yī)业(yè)务进行了探讨，业(yè)务(wù)操(cāo)作上的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业(yè)务具备(bèi)一定吸(xī)引力，相比较(jiào)托管(guǎn)行结算(suàn)模(mó)式(shì)和(hé)券商结(jié)算模式，这一模式可以同时激发银行、券(quàn)商(shāng)双(shuāng)方的销(xiāo)售力(lì)度，同(tóng)时在(zài)此类(lèi)模式(shì)刚刚(gāng)起步(bù)阶(jiē)段阶段(duàn)参与，存在明(míng)显的先发优势。

　　博时券商业务部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处(chù)于(yú)发展初期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等(děng)复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结(jié)算模(mó)式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相(xiāng)关金融机构对(duì)该模(mó)式(shì)会保持高(gāo)度关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安(ān)基金相关人士更有(yǒu)信(xìn)心，认为(wèi)这是一(yī)个基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式，有望成为新的行(xíng)业发展趋势。对管理人而(ér)言(yán)，类QFII结算模式较传统券(quàn)结模式、托管人结(jié)算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而言(yán)，产品资金全额留存在托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公司提高服务(wù)机(jī)构客户的能力(lì)，也加强了(le)公司品牌(pái)影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结(jié)算(suàn)模式，也(yě)涉及不少系统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托(tuō)管行和券商。博道基金就(jiù)表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式(shì)下的场内(nèi)交(jiāo)易前端验(yàn)资验券相关流程和业务系统，个别如清算模块涉及一(yī)些小改(gǎi)动(dòng)。但券商和托管行的系统改动较(jiào)大(dà)，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外(wài)清算等多个(gè)环(huán)节需要(yào)进行升级改造。

　　目前(qián)已经实(shí)现的模式来(lái)看，主要是(shì)广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行、基(jī)金(jīn)公(gōng)司三方(fāng)参与。而(ér)记者从业(yè)内了解到，也(yě)有(yǒu)一(yī)些银行、券商对此(cǐ)也抱有积(jī)极态度(dù)，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基(jī)金(jīn)行(xíng)业发(fā)展25年以(yǐ)来，结算模式发生了重要变化，从单一(yī)模式走(zǒu)向券商结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)三类模式的时(shí)代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式(shì)，到目前已25年了，仍然是(shì)目前(qián)公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金(jīn)管(guǎn)理人租用(yòng)券商的交易席(xí)位直连(lián)报盘交易(yì)所，托(tuō)管人(rén)作为特(tè)殊结算参与(yǔ)人与中国(guó)结算进行(xíng)资金和(hé)证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于(yú)2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历(lì)时5年有余。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一(yī)共有144只新成立基(jī)金采用了(le)券结模式。根据中(zhōng)金公司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金结(jié)算模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关人(rén)士就(jiù)表示，券(quàn)商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不同情况，选择不(bù)同的结算(suàn)模式(shì)，最(zuì)大限度的(de)调动各(gè)方(fāng)资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的(de)创新发展，伴随(suí)着权益(yì)市(shì)场行情修复及(jí)券商财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型基(jī)金等产品(pǐn)类(lèi)型上(shàng)，券结模式将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安(ān)基金相关(guān)人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看(kàn)好(hǎo)券结模(mó)式的发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结(jié)算模式在中小基金公司中更加普遍。中(zhōng)小基金相对来(lái)说(shuō)获得银行渠(qú)道的营(yíng)销(xiāo)支(zhī)持难(nán)度较(jiào)大，券结模式能有效推动券(quàn)商和基金公司的合作关系，有(yǒu)助于(yú)中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人(rén)士(shì)也(yě)表示，券结模式保(bǎo)有量(liàng)会更稳定(dìng)一(yī)些，对于托管行有一个制(zhì)衡的作用。以(yǐ)前是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆(lù)续开(kāi)始试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤(hè)锟也表(biǎo)示，券商结算模式(shì)的(de)发展，已经从(cóng)“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代：发展的(de)边(biān)际制约(yuē)因(yīn)素(sù)，也从“投入成本(běn)较大(dà)、技术系统探(tàn)索较困(kùn)难(nán)”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略与市场环境(jìng)及需(xū)求的(de)匹配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验的(de)舒适度、销售服务与渠(qú)道(dào)陪(péi)伴的(de)契合(hé)度(dù)”。券商(shāng)结(jié)算模式(shì)，将基(jī)金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中(zhōng)长期(qī)利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞争格局(jú)会发(fā)生分(fēn)化，回归“买方(fāng)投顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务(wù)本质(zhì)，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务(wù)”的(de)基金公司和证券公(gōng)司会受益于这(zhè)一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班