射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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