大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(shǐ)得(dé)海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关(guān)注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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