用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务(wù)转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)进展明(míng)显(xiǎn)不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的(de)同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最高点之后(hòu)，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构(gòu)和(hé)投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的(de)股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三(sān)季度(dù)末退出前十大(dà)股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财(cái)务(wù)软件服(fú)务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务业(yè)务(wù)，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先(xiān)的企业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发布(bù)了完(wán)全(quán)基于互联网(wǎng)架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发(fā)平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一个(gè)阶段(duàn)的”用(yòng)友云”面世、云平(píng)台(tái)及(jí)领域服务快(kuài)速(sù)发展，第二个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模研发和持(chí)续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的(de)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云(yún)服务(wù)转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出(chū)华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重(zhòng)不(bù)足，也反应了其在(zài)高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利(lì)润(rùn)却大幅下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还(hái)是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从(cóng)目前(qián)的情(qíng)况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长(zhǎng)。

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