如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìn酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围g)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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