金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿(禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后四年禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(nián)，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的(de)吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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