金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融(róng)资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机构存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减(jiǎn)少296亿美(měi)元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存款13个月以来同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的xiāo)费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居(jū)民(mín)贷款13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下：在(zài)经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷(dài)回落可能是因为一季度透支了(le)部分银行信(xìn)贷(dài)额度和(hé)企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也(yě)边际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资(zī)持(chí)续好转。M2增速在高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人(rén)存款的流出而非企(qǐ)业活期(qī)存款大幅改(gǎi)善，和地产销售的(de)再(zài)度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为(wèi)是季节性波(bō)动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让(ràng)理财产品在季末(mò)到期，使资(zī)金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此(cǐ)居(jū)民存款在季末季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企业经营活(huó)跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中(zhōng)信证券看(kàn)法较为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符合季节(jié)性(xìng)规律。在本月(yuè)数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是(shì)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减少双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类(lèi)似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更(gèng)可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷结构问(wèn)题(tí)，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放中，结(jié)构特征依然(rán)明显(xiǎn)。企业中长期贷(dài)款贡献了新增信贷的(de)绝大部(bù)分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反映了居(jū)民端(duā双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的n)在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑，不排除居(jū)民端新增信贷(dài)量会(huì)持续维持在低(dī)位。

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